Sostenibilidad del nivel de inflación del 2009 y desafíos de la política monetaria en los próximos años.

Abstract

La reducción de la inflación a niveles históricamente bajos durante 2009 fue el resultado de la combinación de los efectos transitorios de la coyuntura económica internacional y las acciones para la implementación de un esquema de metas de inflación. Por lo que se espera que la inflación vuelva acelerarse en la medida que el entorno internacional se estabilice. La efectividad de esta nueva metodología de política monetarias para reducir permanentemente la inflación se ve afectada por los efectos de la dualidad monetaria y la descapitalización del Banco Central de Costa Rica. El uso generalizado del dólar se originó en la crisis de la década de los ochenta y se arraigó por las ventajas que le concede la regulación por encima de la propia moneda nacional. La teoría sobre los efectos de la coexistencia de dos monedas sobre la capacidad de hacer política monetaria en un esquema de metas de inflación no es concluyente, pero la experiencia en países con similares condiciones muestra que si puede ser efectiva si se toman las medidas para administrar los agregados monetarios en dólares por medio de intervenciones puntuales en el mercado cambiario y la participación activa en el mercado de dinero en esta moneda. El faltante de capital del Banco Central de Costa Rica provoca que cuando sucedan eventos adversos que incrementen las pérdidas, estas no puedan ser absorbidas por su balance y se vea obligado a cubrirlas con mayor emisión o introducción de costos al sistema financiero.